四川路桥获天风证券买入评级，工程板块承压，新业务前景可期

2024年9月2日，四川路桥获天风证券买入评级，近一个月四川路桥获得1份研报关注。

研报预计公司发布24年半年报，24H1公司实现营业收入457.8亿元，同比-31.16%，实现归母净利润31.95亿元，同比-43.47%，扣非归母净利润31.53亿元，同比-43.91%。新业务方面，24H1公司主要矿产资源项目稳步推进，依托路网资产优势，积极获取各类清洁能源项目资源。此前公司发布股东回报规划，预计22-24年现金分红比例不低于当期归母净利润的50%，截至8月30日收盘，公司股息率（TTM）为9.15%，我们认为公司高股息高分红的风格仍有望延续。考虑到上半年行业景气度较差，公司业绩面临较大压力，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至90、97、106亿元（前值为95、106、118亿元）。研报认为，分业务来看，工程建设、矿业及新材料、清洁能源分别实现收入417.93、11.36、2.63亿元，同比分别为-28.57%、-19.20%、 168.56%；毛利率分别为14.78%、12.28%、40.49%，同比分别-1.55、 8.42、 58.31pct。部分工程项目施工进度有所滞后，矿产项目按照计划有序推进，但新材料市场环境较差导致收入承压，清洁能源方面取得了较好进展，截至24H1末公司已建成13条高速分布式光伏项目，正在推进12条高速分布式光伏建设，盈利能力亦明显改善。风险提示：省内基建景气度不及预期；矿产资源投产节奏不及预期；清洁能源业务盈利能力不及预期；订单结转速度放缓。

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