比特币：链上活动处于最低水平，价格可能被高估

CryptoQuant 发现比特币的价格目前可能被高估。 

在最近的一份报告中，它确实提供了一项指标数据，表明此刻的实际利率可能比普遍认为的还要低。 

但与此同时，也有其他指标表明了完全相反的情况。 

比特币价格可能被高估

CryptoQuant的报告基于所谓的比特币网络活动指数的分析，该指数衡量 BTC 的链上活动水平。

目前，该指数处于近12个月以来的最低水平，与2024年11月的历史最高点相比下降了15%。 

当前值约为3760点，是2024年2月以来的最低水平。

根据网络活动数据，按照梅特卡夫估值范围，比特币当前价格的合理价值将在 48,000 美元至 95,000 美元之间的较大范围内。

事实上，CryptoQuant 写道： 

“考虑到比特币自 2024 年 2 月以来一直在红色和蓝色梅特卡夫估值区间之间交易，目前的价格为 99,000 美元，似乎被高估了”。

因此，当前的价格水平应被视为与链上活动相关的趋势中的异常现象。但是，如果以梅特卡夫估值区间的最高水平（目前设定为 95,000 美元）为参考，则估值过高的情况将微乎其微。 

链上活动崩溃的原因

CryptoQuant 已经确定了链上活动急剧下降的主要原因。 

那么，这种原因与 BTC 无关，因此也有可能不是 BTC 的价格被高估，而是由于与 BTC 无关的活动导致近几个月来链上活动的影响被高估。 

事实上，近期比特币区块链上平均每日记录的交易数量急剧下降，是由于RUNES协议使用量的崩溃造成的。

与 2024 年 9 月的历史最高水平相比，当时比特币区块链上单日记录的交易量多达 734,000 笔，目前的水平约为一半，几天前记录的最低峰值仅为 300,000 笔交易。 

RUNES 协议用于在比特币网络上铸造代币，但使用速度慢且成本高的比特币区块链第 1 层来创建代币确实没有什么意义。从这个角度来看，Solana 的繁荣并非巧合，因为在 Solana 上成本极低。 

RUNES 在比特币交易中使用 OP RETURN 代码，虽然该协议首次亮相时 OP RETURN 代码的每日数量上升到 802,000 个，但从那时起就暴跌到 10,000 个。 

如此低的链上活动水平也体现在比特币内存池中，现在内存池几乎空了。2024 年 12 月，比特币内存池中有多达 287,000 笔待处理交易，而现在已降至 3,000 笔。自 2022 年 3 月以来，内存池从未如此空过。

对比特币（BTC）价格的影响

如果考虑比特币的整个链上活动，包括 RUNES 协议生成的交易，那么崩溃是显而易见的。 

此外，使用这些数据计算梅特卡夫带，从 2024 年 2 月到今天，结果显示今天 BTC 价格的公允价值应该在 48,000 美元至 95,000 美元之间。

但如果仅考虑与 BTC 交易相关的链上活动，计算结果就会有所不同，因为最近几个月的链上活动已被证明因 RUNES 交易而“夸大”。 

如果不考虑 RUNES 交易，那么根据过去 12 个月的数据计算，当前 98,000 美元的价格也可能落入梅特卡夫区间内。 

最后，还有其他指标支持比特币价格可能没有被高估的假设。 

需求

我们不能忘记，在自由市场上交易的任何资产的价格不仅取决于供给，还取决于需求。 

CryptoQuant发现，所谓的永久持有者对 BTC 的需求实际上正在加速，这应该被视为强烈的信心信号，而且往往先于牛市反弹。

换句话说，最近几周长期积累者对比特币的需求有所增加，这可能预示着未来几个月比特币价格可能会上涨，尽管链上活动非常有限。

此外，近几周抛售压力一直在下降，而且由于之前抛售压力已经很低，这意味着确实存在上涨的条件。 

请注意，永久持有者是随着时间的推移积累 BTC 但不进行外发交易的地址，也就是说，采用长期持有策略实际上永远不会产生抛售压力。

在抛售压力本身已经很低的时刻，这更有助于为可能的价格上涨创造条件。

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