山煤国际获山西证券增持评级，量价下行影响业绩，关注下半年产量恢复

9月3日，山煤国际获山西证券增持评级，近一个月山煤国际获得5份研报关注。

研报预计公司2024-2026年EPS分别为1.68、1.79、1.94元，对应公司8月30日收盘价11.56元，2024-2026年动态PE分别为6.9、6.5、6.0倍，行业平均估值10.22倍，公司估值相对偏低。后期，预计煤价中枢维持一定高位，公司煤炭业务毛利率仍较高。且公司承诺2024-2026年拟分配股息不少于当年实现的可供分配利润的60%，随着产量恢复利润增加，分红比例提高将带来股息率提升空间。研报认为，上半年公司所属煤矿产能核增落地，长春兴、凌志达和韩家洼合计核增产能300万吨，预计下半年贡献煤炭产销增量；另外，2024年7月份以来山西省煤炭产能利用率恢复，7月实现煤炭产量7.0亿吨，公司产能利用率或将随之提升。同时，公司鑫顺、庄子河煤矿后期仍存产量释放空间，或将部分弥补河曲露天矿产量损失，且公司积极参与新资源竞标，未来产能成长空间可期。

风险提示：1）宏观经济增速不及预期风险；2）煤炭产量释放不及预期风险；3）煤炭价格超预期下行风险；4）安全生产风险等。

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