【基金经理手记】王皓非：新材料板块的结构性机会

农银汇理基金经理助理 王皓非

材料是人类社会生活和经济发展的基础性要素，一次次推动着技术革命的进步。目前传统材料已经接近性能的顶峰，新材料则能够提供更为优秀的机械性能和热学性能，并在轻量化方面有了显著提升。

根据中国石油和化学工业联合会的数据，2021年全球化工新材料产量约1亿吨，市场规模达3950亿美元。随着全球制造业持续向价值链中高端迈进，对化工新材料创新和需求不断增加，预计2025全球化工新材料市场规模将达到4800亿美元。考虑到金属新材料、无机非金属新材料等其他材料领域的广泛应用，全球新材料市场的整体市场规模将更为可观。

从发展阶段看，美国、日本、欧洲等发达国家和地区在新材料领域的技术能力和市场占有率等方面占据绝对优势，国内市场中低端材料已实现自给自足，中高端材料仍处于创新研发和进口替代的过程。近年来，各部门相继出台产业发展规划和指导意见筑起新材料政策金字塔，预计新材料国产化率有望得到持续提升。

以估值水平来衡量，Wind数据显示，截至8月9日，中证新材料指数的整体PE估值约20倍，整体PB估值约2.31倍，均位于2015年以来的历史较低水平。50家中证新材料指数成分股经历2023年收入及盈利水平承压后，今年一季度收入和盈利重回小幅增长趋势。站在当前时点，考虑到国内外宏观经济的不确定性，我们预计新材料板块将出现局部性和结构性行情，建议优选产业趋势明确、具备潜在催化的细分领域。

一是电子材料。目前国内半导体材料进口依存度高，但随着摩尔定律逐渐失效，工艺制程推进愈发困难，半导体材料迭代速度随之放缓，给予中国企业追赶的窗口期，预计国产替代将推动半导体材料行业进入快速发展阶段。

二是合成生物学材料。合成生物学本质是利用工程化设计理念，从基因层面对生物体进行有目标的设计、改造乃至重新合成，通过构建基于人工基因线路的定制化细胞，实现目标化合物、药物或功能材料的大规模生产及应用。国家发改委“十四五”生物经济发展规划，明确提出将合成生物学列为重点发展方向。在政策的大力支持下，合成生物产业迎来了重要的发展机遇，部分产品型合成生物学企业已经打通从生物改造、发酵纯化、产品改性的全产业链，实现规模的快速增长。

三是航空航天材料。航空航天材料是指飞行器及其动力装置、附件、仪表所用的各类材料，包括高端钢、铝、钛等金属及合金材料，碳纤维等复合材料，是航空航天工程技术发展的决定性因素之一。现阶段，C919扩产确定性较强，“两机”项目景气度延续，国内航空航天行业有望长期维持高景气，并带动上游材料需求持续高增。此外，基于自主可控需求，国内厂商有望逐步替代进口，不断提高市场份额，实现业绩的持续增长。

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