“特朗普交易”正在消退

激烈的2024年美国总统选举继续令人惊讶。副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）从2024年民主党总统候选人的候补一跃成为主角还不到一个月。现在，民意调查显示，她与共和党候选人唐纳德·特朗普(Donald Trump)并列，在某些情况下甚至领先，这标志着一度士气低落的民主党人出现了令人兴奋的转变，他们现在感觉到有机会永远驱逐特朗普。



就这样，“特朗普交易”失去了所有动力。特朗普交易是一系列投资选择，其前提是特朗普赢得第二个总统任期，同样重要的是，他的政党赢得国会两院，使共和党完全控制政府。这将使特朗普能够在民主党反对最小的情况下实施他的议程。



特朗普交易的基本前提是，特朗普将削减监管，提高进口关税，保持低税率或进一步减税，并无视迅速增长的国债。更高的关税会导致通货膨胀，并可能迫使美联储将利率维持在高于正常水平的水平。因此，提高利率是特朗普交易的核心。一旦克服了通胀的障碍，经济可能会增长得更快一些。国家债务是一个未知数，因为没人知道市场何时会开始对前所未有的联邦债务望而却步。但无论这种情况何时发生，利率都可能继续走高。



如果说有一家公司是特朗普交易的代表，那就是特朗普自己的公司——特朗普媒体与科技集团(Trump Media & Technology Group)，其股票代码为DJT。特朗普媒体(Trump Media)的主要产品是“真相社交”(Truth Social)网络，它几乎完全是在赌特朗普的当选几率。如果他赢了，它可能会给这个几乎没有任何收入的二流社交网络注入活力，因为特朗普将再次成为世界关注的焦点，他经常通过自己在Truth Social上的帖子制造新闻。但如果特朗普输了，他的政治生涯将基本结束，而与Facebook和X等竞争对手相比微不足道的Truth Social将几乎没有存在的理由。



特朗普媒体(Trump Media)怎么样了？不太好。今年3月上市后，该股最高曾达到66美元。然后，在特朗普的纽约商业欺诈审判期间，股价暴跌，在4月中旬跌至22美元的最低点。在那之后，随着民调显示特朗普对拜登的领先优势扩大，即使在特朗普在纽约被定罪之后，拜登的支持率也有所回升。但是，拜登于7月21日退出竞选，哈里斯成为候选人后，股价大幅下跌。目前的价格为27美元，较3月份的峰值下跌59%，仅比4月份的底部高出5美元。



特朗普的其他交易不那么直接，但仍在退却。市场观察人士在7月中旬开始发现特朗普交易的迹象，当时拜登处于最低点，而特朗普在押注市场上的获胜几率达到了66%左右的峰值。大约在那个时候，罗森伯格研究公司(Rosenberg Research)的经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)写道，“由于人们越来越觉得唐纳德·特朗普(Donald Trump)将取得胜利，‘动物精神’呈现出一种全新的势头。”



标准普尔500指数在7月16日创下历史新高，部分原因是特朗普赢得大选的前景，共和党控制的国会将保留特朗普从2017年开始的所有减税措施，可能还会进一步削减营业税。加密货币上涨，部分原因是特朗普从怀疑论者变成了信徒，他承诺如果当选，将比拜登更温和地对待加密货币。一些分析人士还认为，对特朗普2.0的预期正在推高利率，尤其是在美联储准备最早于9月开始降息的情况下。



现在，随着哈里斯的顺利进行，特朗普的当选几率已经从7月中旬66%的峰值下降到52%左右。哈里斯当选的几率为46%，其余的是第三方候选人。哈里斯的反弹似乎还会持续一段时间，因为她还没有享受到每个政党提名大会之后通常会出现的“大会冲击”。民主党大会将于8月19日在芝加哥召开。



与此同时，除了特朗普之外，市场突然有了很多可以定价的因素。经济放缓的新迹象和不同步的央行政策引发了最近的抛售，标准普尔500指数在一周内下跌了5%。比特币和其他加密货币已经回吐了夏季的全部涨幅。过去两周，利率大幅下降，似乎所有人都忘记了特朗普通胀(trumpinflation)的风险。台积电尚未完全恢复，但自从特朗普在7月中旬打压该股以来，它的表现已经超过了更广泛的科技板块，这是特朗普交易逆转的另一个迹象。



这显然是一场不可预测的选举，所以如果哈里斯的势头停止，或者其他事情给特朗普带来新的推动力，“特朗普交易”可能会重新出现。基于哈里斯赢得民主党控制国会的前景，“哈里斯交易”也有可能发展。一个月前，民主党大获全胜似乎是2024年最不可能的选举结果。谁知道呢？

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