财信研究策略周报：本周A股回调，债券利率下降

来源：明察宏观

文财信研究院宏观团队

核心观点：

根据对投资者风险偏好、市场流动性、估值水平和波动性四方面指标的跟踪，美国市场回调；本周A股回调，债券利率下降。

正文

一、风险偏好

海外方面，美股风险溢价（标普500EP-BOND）持续下降，显示投资者对美股市场情绪上升。国内方面，本周市场震荡回调，大盘重回3300点，股票风险溢价(沪深300EP-BOND)上升，投资者情绪下降；市场交易量缩量，成交量连续两天不足两万亿，两融资金加大入市力度，上市公司跌多涨少，港股做空力量上升；股票相对吸引力（股债相对收益率）较上周有所上升，继续维持高位。

二、流动性

国内方面，整体流动性充裕，质押式回购利率上升，DR007和R007利差略有缩小，但流动性分层仍较为严重，反映出市场资金偏紧。央行公开市场货币净投放；重点关注的五只ETF基金份额较上周略有下降；偏股型新基金发行量回升；股权融资规模增加。

三、估值水平

本周国内股市估值较上周下降，股票估值合理；债券收益率震荡下行，估值与上周略有上升。

四、波动性

海外方面，市场波动性微升，恐慌指数VIX较上周上升，标普500指数波动率上升；国内方面，沪深300指数波动率大幅回落。

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